随着交易者获得经验，诸如掉期等复杂工具可能成为股票和债券的有趣替代品。 掉期是双方交换现金的合同。 交易者使用掉期来赚钱或降低风险。 可以使用多种类型的掉期，但最容易理解的是利率互换。 背靠背交换是一种扭转来自另一个掉期的现金流量的方法。 完成背对背交换需要三方。
甲方
在这个扩展示例中，甲方是银行。 它提供固定利率贷款并支付存款浮动利率。 它面临着利率上升的风险，这将增加它对储户的利息。 为了对冲这种风险，它同意与乙方进行为期一年的利率互换，以“名义”金额为100百万美元。 这不是贷款，而是计算现金流量的参考编号。 交换要求甲方支付6年度利率，并在名义金额上获得浮动利率。 通过这种方式，甲方可以降低利率上升的风险。 双方每月交换现金流量。
乙方
乙方是对冲基金的交易柜台。 该交易商确信利率正在下降，并希望对她的信念下注。 她同意接受固定利率现金流并向甲方支付浮动利率。她支付的利率与众所周知的利率指数挂钩，如LIBOR。 每个月，乙方根据一个月的LIBOR支付甲方的100万元名义利息。 乙方获得其年度6百分比，达到$ 500,000。
丙方
在为期一年的掉期合约的三个月内，乙方开始怀疑其利率预测。 它不能在没有支付大笔提前终止费用的情况下终止与甲方的交换。 相反，乙方与丙方（一家提供浮动利率贷款的养老基金）建立了反向或背对背的互换。 C方同意以6百万美元的名义金额支付100年度固定利息的一个月LIBOR。 背靠背交换完全逆转或“反补贴”原始掉期，这结束了乙方对利率的押注。
需要考虑的事项
背靠背互换中的每一方都获得固定或浮动现金流。 乙方在不支付终止费的情况下对冲风险。 但是，如果丙方违反其掉期义务，乙方的风险将恢复，并且必须做出新的安排。 背靠背掉期也经常用于货币互换。 这些是交易双方根据两种不同货币之间的汇率交换现金流量的交易。 缔约方通常会增加流入和流出，并且每个月只交换利润。
